شروع فعالیت این شرکت به ۶دهه قبل یعنی سال ۱۳۴۵ شمسی بازمی‌گردد. این شرکت یکی از بزرگ‌ترین تولیدکنندگان کنسانتره روی و سرب است و در حال حاضر با ظرفیت اسمی ۳۰هزار تن برای تولید کنسانتره روی و ظرفیت اسمی ۴هزار تن برای تولید کنسانتره سرب، مشغول فعالیت است.

حاشیه سود شرکت معدن بافق طی سال‌های اخیر وضعیت باثباتی داشته و پیش‌بینی می‌شود در سال‌های آتی نیز این روند باثبات را حفظ کند. یکی از ریسک‌‌‌های پیش‌روی «کبافق»، افزایش حقوق دولتی معادن است که در بودجه ۱۴۰۲ نیز بر افزایش این حقوق تاکید شده است. در کنار این موارد، نرخ جهانی روی و نرخ دلار نیز بر روند سودسازی این شرکت موثر واقع می‌شود؛ چرا که این شرکت، کنسانتره روی و سرب خود را به شمش روی و شمش سرب تبدیل کرده و با نرخ LME به فروش می‌‌‌رساند. در میانه سال ۱۴۰۱ با حاکم شدن فضای رکودی بر بازارهای جهانی و ثبات نسبی نرخ دلار، شرکت‌های تولید‌‌‌کننده روی و به‌طور کلی شرکت‌های گروه فلزات اساسی با افت سود‌آوری همراه شدند. با توجه به اینکه انتظارات مبنی بر تداوم رکود در سال میلادی جدید است، پیش‌بینی نمی‌شود که سود هر سهم شرکت در سال آینده با افزایش قابل‌توجهی همراه شود.

تاثیر رکود بر میزان فروش
یکی از مهم‌ترین اهداف شرکت معدن بافق در میان‌‌‌مدت افزایش میزان تولید و سودآوری تا رسیدن به سطح ظرفیت اسمی است. یکی از مشکلات شرکت‌های تولید‌‌‌کننده شمش روی، مشکلات تامین خاک پرعیار بوده و همین امر سبب شده است تا تولید آنها دستخوش تغییرات ناگواری شود و با وجود افزایش میزان تولید، سطح تولید به ظرفیت اسمی شرکت نرسیده است. با این حال شرکت معدن بافق در سال ۱۴۰۰ موفق به تولید ۱۱هزار و ۳۰۰تن کنسانتره روی شد که در این میان تنها ۳هزار تن شمش روی تولید شد. همچنین شرکت در ۹‌‌‌ماه سال‌جاری، ۹هزار تن کنسانتره روی را به تولید رسانده که نزدیک به ۲هزار تن از آن به شمش روی تبدیل شده است.
سیاست شرکت در قبال تولید محصولات به این صورت است که همواره تولید کنسانتره روی از میزان تولید شمش روی پیشی گرفته است تا محصول شمش روی با بهای تمام‌شده پایین‌‌‌تری به فروش برسد. پیش‌بینی می‌شود تولید کنسانتره روی در سال آینده، ۱۴هزار و ۹۰۰تن و میزان تولید شمش روی ۴هزار و ۶۰۰تن باشد. شرکت معدن بافق در پیش‌بینی‌‌‌های خود برای سال آینده، فروش را بیشتر از میزان تولید در نظر گرفته است. با توجه به روند افزایشی قیمت جهانی روی در ماه‌‌‌های اخیر، «کبافق» اقدام به عرضه بیشتر محصولات خود کرده است.

نرخ شمش روی برای سه‌‌‌ماه پایانی سال‌جاری، ۳هزار و ۳۰۰دلار در نظر گرفته شده است که با نرخ دلار ۲۸هزار تومانی، نرخ ریالی این محصول در زمستان به ۹۲میلیون و ۴۰۰هزار تومان به ازای هر تن خواهد رسید. با این تفاسیر انتظار می‌رود، متوسط نرخ شمش روی برای کل سال‌جاری، به ۹۰میلیون تومان به‌ازای هر تن برسد. همان‌طور که اشاره شد، رکود پیش‌بینی‌شده در سال آینده نیز می‌‌‌تواند، نرخ هر تن شمش روی را به ۳هزار دلار برساند. این در حالی است که نرخ دلار نیز برای سال آینده ۳۵هزار تومان در نظر گرفته شده است. با این تفاسیر احتمالا نرخ ریالی این محصول در سال آینده، به ۹۰میلیون تومان به‌ازای هر تن افزایش یابد.
نرخ داخلی نیز معمولا ۴درصد پایین‌‌‌تر از نرخ صادراتی است. از این رو نرخ ریالی شمش روی به صورت فروش داخلی نیز ۹۹میلیون و ۷۰۰هزار تومان به‌ازای هر تن خواهد بود. در این صورت انتظار می‌رود، مجموع درآمد عملیاتی در سال ۱۴۰۱ به ۷۰۵میلیارد تومان برسد و در سال ۱۴۰۲ نیز میزان درآمد عملیاتی، به ۸۱۹میلیارد تومان افزایش یابد.

بهای تمام‌شده
ساختار بهای تمام‌‌‌شده شرکت نشان می‌دهد که عمده بهای تولید را هزینه سربار تشکیل داده و مواد مستقیم مصرفی نقش بااهمیتی در بهای تمام‌‌‌شده ندارد. مواد مستقیم مصرفی شرکت نیز شامل برخی از مواد معدنی می‌شود. میزان مصرف این مواد در سال ۱۴۰۰، حدود ۴۵تن بوده و در ۹ماه سال‌جاری نیز ۹۷تن از این محصول به مصرف رسیده است. بر این اساس، شرکت پیش‌بینی کرده است که ۳۰هزار تن از این مواد را در سه‌ماه پایانی سال ۱۴۰۱ به فروش برساند. انتظار می‌رود، مجموع مصرف مواد اولیه در سال ۱۴۰۱ به ۱۲۷تن برسد.

شرکت معدن بافق پیش‌بینی کرده است که نرخ مواد اولیه در سال جدید، نزدیک به ۳۰درصد افزایش یابد. متوسط نرخ مواد اولیه در سال ۱۴۰۱، ۲۶هزار تومان به‌ازای هر کیلوگرم است که در صورت تعدیل ۳۰درصدی، نرخ مواد معدنی در سال ۱۴۰۲ به ۳۴هزار تومان به ازای هر تن می‌رسد. بر همین اساس میزان مصرف مواد اولیه، در سال ۱۴۰۲، حدود ۴میلیارد و ۴۰۰میلیون تومان برآورد می‌شود. هزینه سربار نیز عمدتا شامل نرخ حقوق و دستمزد و نرخ مواد مصرفی و هزینه انرژی است. بر این اساس میزان افزایش نرخ حقوق و دستمزد برای سال ۱۴۰۲، مطابق با شنیده‌‌‌ها، ۲۵درصد در نظر گرفته شده است.

همچنین هزینه مواد اولیه مصرفی مطابق با تورم انتظاری سال آینده تعدیل شده است. بنابراین مجموع هزینه سربار برای سال آتی، ۱۰۲میلیارد تومان می‌شود و مجموع هزینه تولید نیز به ۱۷۰میلیارد تومان خواهد رسید. با فرض تحقق مفروضاتی که به آن اشاره شد، سود هر سهم معدن بافق در سال آینده، ۴۵۰تومان خواهد شد که نسبت به سود برآوردی شرکت در سال ۱۴۰۱، افزایش قابل‌توجهی نخواهد یافت. نسبت قیمت به سود آتی هر سهم در سال آینده به ۶واحد خواهد رسید. این در حالی است که میانگین تاریخی این نسبت، حدود ۱۴واحد بوده است. حاشیه سود شرکت نیز در سال آینده مانند سال‌های قبل، روند باثباتی را طی خواهد کرد. نسبت حاشیه سود ناخالص نیز طی سال‌های اخیر حدود ۷۰درصد بوده است.

حساسیت سود هر سهم به دو متغیر اقتصادی
سودآوری شرکت معدن بافق در گرو دو متغیر اقتصادی مهم است. یکی از این متغیرها، نرخ جهانی روی است. طی ماه‌‌‌های اخیر به‌واسطه تقاضای بالایی که برای فلز روی ایجاد شد، این فلز رشد خوبی را به لحاظ قیمتی تجربه کرده است، اما با توجه به اینکه نشانه‌‌‌هایی از رونق اقتصادی در جهان دیده نمی‌شود، انتظار نمی‌رود نرخ جهانی این فلز افزایش قابل‌توجهی را تجربه کند. بنابراین با فرض محافظه‌کارانه، نرخ جهانی روی در سال آینده به‌طور متوسط، ۳هزار دلار به‌ازای هر تن در نظر گرفته شده است. متغیر دوم که اهمیت زیادی دارد و سودآوری شرکت را تحت تاثیر قرار می‌دهد، نرخ دلار است. نرخ دلار با توجه به سیاست تثبیتی دولت، در سه‌ماه دوم ۲۸هزار و ۵۰۰تومان در نظر گرفته شده است. همچنین به نظر نمی‌‌‌رسد، این سیاست تثبیتی در سال آینده کارساز باشد. بنابراین پیش‌بینی می‌شود نرخ دلار نیمایی در سال‌‌‌ آینده به طور متوسط به ۳۵هزار تومان برسد.

درصورتی که با فرض تحقق دلار ۳۵هزار تومانی نرخ جهانی روی بالای ۳هزار دلار به ازای هر تن تثبیت شود، سود هر سهم «کبافق» از ۵۰۰تومان عبور خواهد کرد. همچنین در صورتی که نرخ جهانی روی، به‌واسطه رکود حاکم بر بازار، در نرخ ۳هزار دلار به‌ازای هر تن و نرخ دلار همچنان در ۲۸هزار و ۵۰۰تومان تثبیت شود، سود هر سهم به ۳۳۵تومان کاهش خواهد یافت.

منبع: دنیای اقتصاد